首頁 > 財經頻道 > 正文

宏觀專題報告:“茅”與“錨”的對決之“錨”篇

2021年03月15日 09:49
來源: 東北證券

東方財富APP

  • 方便,快捷
  • 手機查看財經快訊
  • 專業,豐富
  • 一手掌握市場脈搏

手機上閱讀文章

  • 提示:
  • 微信掃一掃
  • 分享到您的
  • 朋友圈

原標題:宏觀專題報告:“茅”與“錨”的對決之“錨”篇

  今年年初以來美國長期國債收益率快速上升,作為全球無風險資產的“錨”,美債收益率的上升導致了各類資產價格的重估,尤其是高估值股票大幅回落。作為核心資產的“茅”,如何應對估值的“錨”呢

  我們認為對于未來的美債收益率而言,通脹和經濟決定趨勢,財政政策決定節奏,貨幣政策決定高度。

  今年全年美國通脹上升的壓力都存在,但除去基數效應后不會過高。首先,目前全球M2 增速已經飆升至十幾年來的高位,且作為本輪“水龍頭”的美國仍在開閘放水,大宗商品價格仍有上漲的動力。其次,美國制造業房地產補庫存也有望持續至下半年,對PPI 有持續拉動。此外,下半年隨著服務業的復蘇和失業率的繼續下行,服務類CPI 將回歸。但我們認為高通脹不易出現,下半年CPI 同比難以突破3%,全年平均通脹也將處于美聯儲的可接受范圍之內。

  在過去一年中,新冠疫情始終是懸在美國經濟上方的達摩克利斯之劍,而我們認為本輪新增病例的下降大概率是趨勢性的,未來難有再反彈,經濟前景的不確定性大大下降。節奏上,我們認為一二季度復蘇拾級而上,美國經濟將在三季度達到最高點,四季度稍有回落。

  今年以來,財政計劃不是推動美債收益率快速上升的根本原因,卻往往是波動的導火索。從財政節奏上來看,上半年是博弈激烈期,美債收益率也面臨較大的上行風險,而下半年則相對平靜,美債收益率的波動將會趨緩。貨幣政策方面,我們認為今年年內縮減QE 的概率較小,美聯儲被通脹“拖著走”的可能性也不大。美債收益率在1.5%左右的水平并未觸碰美聯儲的底線。綜合來看,通脹與經濟決定了美債收益率的上升趨勢;財政決定了節奏為上半年上行較快,下半年趨緩;貨幣政策決定了高點可能在1.9%-2%之間。

  今年隨著民主黨橫掃及疫苗的普及,削弱美元與支撐美元的兩股力量趨于均衡,即美元大概率將處于震蕩的狀態,難有趨勢性行情。我們認為今年美債收益率雖處于上行趨勢中,但美股及A 股全面熊市難以出現,更大可能是結構性調整。對于A 股來說,上半年美債收益率上行風險較大的情況下,順周期行業可能相對占優。而下半年隨著美債收益率上行趨緩,核心資產等高估值板塊可能重拾動能。

  風險提示:美聯儲過快收緊貨幣政策,全球疫情再度反彈,通貨膨脹失控。

(文章來源:東北證券

(責任編輯:DF545)

鄭重聲明:東方財富網發布此信息的目的在于傳播更多信息,與本站立場無關。
您可能感興趣
  • 焦點
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期貨
  • 外匯
  • 生活
    點擊查看更多
    沒有更多推薦
    • 名稱
    • 最新價
    • 漲跌幅
    • 換手率
    • 資金流入
    請下載東方財富產品,查看實時行情和更多數據
    鄭重聲明:東方財富網發布此信息的目的在于傳播更多信息,與本站立場無關。東方財富網不保證該信息(包含但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表)全部或者部分內容的準確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創性等。相關信息并未經過本網站證實,不對您構成任何投資建議,據此操作,風險自擔。

    掃一掃下載APP

    掃一掃下載APP
    信息網絡傳播視聽節目許可證:0908328號 經營證券期貨業務許可證編號:913101046312860336 違法和不良信息舉報:021-34289898 舉報郵箱:jubao@eastmoney.com
    滬ICP證:滬B2-20070217 網站備案號:滬ICP備05006054號-11 滬公網安備 31010402000120號 版權所有:東方財富網 意見與建議:021-54509966/952500
    王者荣耀Hentai Image画廊_五月久久综合久久第八色_未满十四周岁A毛片