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“十四五”規劃綱要對A股有何影響?

2021年03月15日 09:04
來源: 招商策略研究

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原標題:【招商策略】產業趨勢角度看“十四五”規劃綱要和對A股的影響——A股投資策略周報(0314)

摘要
【“十四五”規劃綱要對A股有何影響?】招商策略認為,十四五規劃淡化總量增長目標,更注重創新發展、綠色發展,注重民生福祉,對于投資者來說,布局產業政策主線將是中期超額收益的關鍵??申P注電子元器件、通信、計算機設備、新能源、軍工等科技制造領域。

  招商策略認為,十四五規劃淡化總量增長目標,更注重創新發展、綠色發展,注重民生福祉,對于投資者來說,布局產業政策主線將是中期超額收益的關鍵??申P注電子元器件、通信、計算機設備、新能源、軍工等科技制造領域。

  3月11日,十三屆全國人大四次會議表決通過了《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》,3月12日正式發布,《綱要》全文共十九篇、六十五章?!毒V要》全文基于目前我國進入了“新發展階段”、“高質量發展階段”的現實,需要加快構建“強化國內大循環的主導作用”、“實現國內國際雙循環互促共進”的新發展格局,從而“開啟全面建設社會主義現代化國家新征程”。

  目標任務的新變化

  按照全面建設社會主義現代化國家的戰略安排,《綱要》明確提出了2035年遠景目標和“十四五”時期經濟社會發展主要目標。其中“十四五”時期經濟社會發展主要目標主要包含經濟發展、改革開放、社會文明、生態文明、民生福祉、國家治理效能六大方面。和“十三五”規劃相比,主要有以下幾大變化,

  第一,不預設經濟增長目標。《綱要》提出,“在質量效益明顯提升的基礎上實現經濟持續健康發展”、“國內生產總值年均增長保持在合理區間、各年度視情提出”,對比“十三五”規劃綱要提出的經濟增長“年均增速大于6.6%”的目標,本次未預設經濟增長目標體現出政策致力于經濟中長期淡化總量、重視質量的發展基調,從而更好的引導各方面集中精力推進改革創新,同時在當前全球格局進入新階段、全球疫情尚未完全好轉之時,給予政策調節的空間和靈活性。

  第二,對增長質量方面的要求更高。《綱要》提出,十四五期間“全社會研發經費投入年均增長7%以上、力爭投入強度高于”十三五“時期實際”,數字經濟核心產業增加值占GDP比重計劃從2020年的7.8%提高到2025年的10%,此外,剔除了“服務業GDP比重”,有助于引導制造業和服務業并重發展。

  第三,居民生活質量指標全面提升。《綱要》將“民生福祉”放在突出地位,指標覆蓋了收入、就業、教育、醫療、養老、嬰育、健康七大方面,相比于“十三五”規劃,新增“每千人口擁有執業(助理)醫師數(人)”以及“每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位樹(個)”指標,2025年目標分別為為3.2人、4.5個,有望帶動相產業的加速發展。

  第四,“綠色生態”指標精簡、要求提升,大力發展綠色經濟。

  第五,首次設置“安全保障”約束性指標。十四五規劃首次將糧食綜合生產能力和能源綜合生產能力兩項設為約束性指標。

  產業趨勢角度看“十四五”規劃綱要和對A股的影響

  總的來看,根據十四五規劃,未來五年值得關注的產業趨勢主要涉及科技、消費、醫藥、制造、能源五大領域,具體如下:

  消費:(1)關注消費個性化、品質化;(2)關注日化、服裝、消費電子領域高端品牌崛起;(3)關注消費配套的冷鏈物流建設;(4)關注外循環相關的跨境電商。

  制造:(1)關注基礎零部件及元器件、材料、基礎工藝和產業技術基礎等瓶頸短板自主可控,如半導體材料、顯示材料、高溫合金等材料,航空發動機、燃氣輪機、高端軸承、芯片、高端電容電阻、手機射頻器件等核心零部件。(2)關注高端裝備創新發展,例如航空航天、船舶與海洋工程裝備、機器人、先進軌道交通裝備、先進電力裝備、工程機械、高端數控機床、醫藥及醫療設備等;(3)關注長板領域產業聚集與全產業競爭力形成,如高鐵、電力裝備、新能源、船舶等領域。

  科技:(1)關注國家戰略科技,如量子信息、光子與微納電子、網絡通信、人工智能、集成電路、空天科技、深地深海等;(2)關注科技領域核心零件及軟件自主可控,如芯片、高端電容電阻、手機射頻器件、工業軟件、數據路管理系統等;(3)關注產業數字化與數字產業化,如人工智能、大數據、區塊鏈、云計算、網絡安全等新興數字產業,智慧物流、智慧教育、智慧醫療、智慧城市、數字鄉村、數字政府等多個領域的數字化場景。

  醫藥:(1)關注國家戰略科技,如生物醫藥、腦科學、醫藥與醫療設備、傳染病生物安全風險防控。(2)關注生物經濟,生物醫藥、生物育種、生物材料、生物能源等產業。

  能源:(1)關注現代能源系統構建,關注風電、光伏、核電等新能源與儲電領域。(2)關注我國能源安全,如油氣勘探領域。

  (1)國家戰略科技:強調國家戰略科技力量,實施四大行動或工程

  規劃的第二篇重點提到要強化國家戰略科技力量,主要涉及事關國家安全和發展全局的重要核心技術。這些戰略科技力量主要集中在電子通信、醫藥、能源三大領域,其中電子通信領域主要包括:量子信息、光子與微納電子、網絡通信、人工智能、集成電路、關鍵的元器件與基礎材料,醫藥領域主要包括:生物醫藥、腦科學、醫藥與醫療設備、傳染病生物安全風險防控,能源領域主要包括:現代能源系統與油氣勘探等,此外還包括空天科技、深地深海。

  本章提出要實施四大行動或工程:科技強國行動綱要、戰略性科學計劃和科學工程、基礎研究十年行動方案、知識產權強國戰略,預計后續將有進一步的具體行動方案落地。

  (2)制造業:補短板、鍛長板、智能制造、綠色制造

  規劃的第三篇重點聚焦制造業,提出深入實施制造強國戰略。未來我國制造業的發展方向主要是補短板鍛長板,形成一定的產業集群,并朝著綠色化、智能化的方向不斷升級。

  補短板方面,規劃提出“加快補齊基礎零部件及元器件、基礎軟件、基礎材料、基礎工藝和產業技術基礎等瓶頸短板”,此前,我們在《十四五規劃可能涉及哪些重點領域》報告中對此有過詳細的梳理,關鍵零部件主要包括:航空發動機、燃氣輪機、高端軸承、芯片、高端電容電阻、手機射頻器件等;基礎材料主要包括半導體材料、顯示材料、高溫合金等;基礎軟件主要包括:工業軟件、數據路管理系統等。

  鍛長板方面,規劃提出“立足產業規模優勢、配套優勢和部分領域先發優勢,鞏固提升高鐵、電力裝備、新能源、船舶等領域全產業鏈競爭力,從符合未來產業變革方向的整機產品入手打造戰略性全局性產業鏈?!鳖A計十四五期間,我國將在高鐵、電力裝備、新能源、船舶、通信設備等我國長板領域繼續發力,尤其是這些領域的薄弱點,我國將進一步補強,打造全產業鏈競爭力。

  智能制造方面,規劃重點提到“培育先進制造業集群,推動集成電路、航空航天、船舶與海洋工程裝備、機器人、先進軌道交通裝備、先進電力裝備、工程機械、高端數控機床、醫藥及醫療設備等產業創新發展”。

  綠色制造方面,規劃重點提到“改造提升傳統產業,推動石化、鋼鐵、有色、建材等原材料產業布局優化和結構調整,擴大輕工、紡織等優質產品供給,加快化工、造紙等重點行業企業改造升級,完善綠色制造體系?!?/p>

  (3)戰略性新興產業:新增航空航天、海洋裝備,重點強調生物經濟

  戰略性新興產業的位置由十三五規劃中的第二十三章提前到十四五規劃中的第九章,可見其地位變得更加重要。

  內容方面,新增航空航天、海洋裝備領域,重點強調生物經濟,剔除數字創意領域。十四五規劃提出“聚焦新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保以及航空航天、海洋裝備等戰略性新興產業”,與十三五規劃相比,新增了航空航天、海洋裝備領域,剔除了數字創意領域。此外,十四五規劃特別強調生物經濟的發展,重點提出要“推動生物技術和信息技術融合創新,加快發展生物醫藥、生物育種、生物材料、生物能源等產業,做大做強生物經濟?!笨梢娢磥砩锝洕鷮⒊蔀橹匾漠a業趨勢之一。

  (4)雙循環:重點強調個性消費、品質消費、國產品牌崛起

  內循環重點強調個性消費、品質消費以及品牌消費。文章提出“適應個性化、差異化、品質化消費需求,推動生產模式和產業組織方式創新,持續擴大優質消費品、中高端產品供給和教育、醫療、養老等服務供給…提升自主品牌影響力和競爭力,率先在化妝品、服裝、家紡、電子產品等消費品領域培育一批高端品牌?!碑斍?,我國消費生產端的制造能力較強,但是缺乏品牌效應。而隨著z世代的崛起,新的消費趨勢值得關注,因此消費端的個性化、品質化、品牌化是值得關注的方產業方向。與此配套的流通領域,我們建議重點關注國內冷鏈物流的建設。

  外循環重點關注跨境電商。規劃提出“加快發展跨境電商、市場采購貿易等新模式,鼓勵建設海外倉,保障外貿產業鏈供應鏈暢通運轉”。本次疫情期間,中國制造業表現出快速的反應能力和生產力,促進了中國企業出海,跨境電商以及相關的物流建設也將成為未來我國制造業出海的重要環節。

  (5)數字經濟:數字產業化與產業數字化

  數字經濟有兩大內涵,一方面是推動數字技術形成成熟的產業與商業模式,另一方面是將數字技術應用到傳統領域,推動傳統領域的數字化。規劃對這兩大方面均有所闡述。

  數字產業化方面,規劃重點提到“培育壯大人工智能、大數據、區塊鏈、云計算、網絡安全等新興數字產業,提升通信設備、核心電子元器件、關鍵軟件等產業水平?!?/p>

  產業數字化方面,規劃提出實施“上云用數賦智”行動,并提出了智慧物流、智慧教育、智慧醫療、智慧城市、數字鄉村、數字政府等多個領域的數字化場景。

  我國數字經濟發展迅速,處于世界前列,且仍有較大增長空間。根據信通院測算,2019年我國數字經濟規模已達35.8萬億元,占GDP的比重由10.30%大幅提升至36%。橫向比較,截止2018年,我國數字經濟規模僅次于美國,位居世界第二。不過我國數字經濟規模占GDP比重與發達國家相比差距明顯,遠低于英美60%以上的水平,與日韓45%左右的水平也有差距,總量更僅相當于美國的38%,這說明未來我國數字經濟規模仍將有巨大增長空間。

  (6)碳中和:構建現代能源體系,支持重點行業率先碳達峰

  規劃在第十一篇重點提到“落實2030年應對氣候變化國家自主貢獻目標,制定2030年前碳排放達峰行動方案。完善能源消費總量和強度雙控制度,重點控制化石能源消費。實施以碳強度控制為主、碳排放總量控制為輔的制度,支持有條件的地方和重點行業、重點企業率先達到碳排放峰值…錨定努力爭取2060年前實現碳中和”,首次將2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和的目標寫進五年規劃。

  從具體的實施路徑來看,主要有以下兩點:

  構建現代能源體系:規劃提到“推進能源革命,建設清潔低碳、安全高效的能源體系…大力提升風電、光伏發電規模,加快發展東中部分布式能源,有序發展海上風電,加快西南水電基地建設,安全穩妥推動沿海核電建設,建設一批多能互補的清潔能源基地,非化石能源占能源消費總量比重提高到20%左右?!碑斍拔覈腔茉凑急燃s為15%,風電發電量占比約為5%,光伏發電量占比約為3%,在新一輪能源革命來臨背景下,我國風電、光伏、核電以及儲能行業將成為未來重要產業趨勢。

  支持重點行業率先碳達峰:對于傳統的有色、鋼鐵、石化、化工、建材、造紙、火電等領域,由于碳排放量較大,將推動部分重點行業率先碳達峰。這將提升整個產業的成本,降低行業產能,類似于供給側改革的影響,未來需要關注這些行業的集中度提升趨勢。

  總結

  整體來看,本次十四五規劃綱要與此前十九屆五中全會、去年年底召開的中央經濟工作會議以及政府工作報告中的基調基本一致,總量增長目標淡化,更加注重創新發展、綠色發展,注重民生福祉,科技產業政策層面更加強調國家戰略科技力量,對制造業的支持力度加大,部署制造業強國戰略,數字經濟比重繼續提升,“碳中和,碳達峰”政策更加清晰,未來五年細分產業政策支持將帶來超額收益。

  從投資策略來看,過去十年十二五和十三五規劃的出臺均帶來了相關產業投資機會,根據本次十四五規劃綱要,科技制造領域的投入將持續加大,成為未來中國高質量增長的關鍵。特別是在當前全球經濟加速改善,主要消費電子產品、機電產品、中間產品和半導體進入上行周期的環境下,而此前經過了調整后,科技制造板塊估值回到歷史較低的估值附近,屬于PEG策略可以重點挖掘的方向。未來五年,將會是中國制造業升級、競爭優勢全面提升的五年。關注電子元器件、通信、計算機設備、新能源、軍工等科技制造領域。

  此外,繼續關注全球地產后周期,家具、家電、消費建材、機電產品等出口導向地產后周期制造業。歐美經濟在加速改善,美國推出新一輪1.9萬億刺激政策,美國地產進入加速上行周期。新興市場國家需求也在加速改善,金磚國家進口增速大幅改善。從中國出口結構來看,家具、家電、消費建材、家用機電產品的出口增速繼續回升。中國地產去年三季度開始加速上行,去年施工增速大幅改善, 今年中國有望進入竣工高峰,帶來地產后周期的需求。2020年三季度開始居民收入大幅改善,但消費受到疫情影響的抑制,2021年可選消費有望迎來明顯反彈。

(文章來源:招商策略研究)

(責任編輯:DF398)

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